重庆啤酒吧【这样高风险行业,却吸引了一家60年啤酒企业豪赌,最终代价惨重】

文/滑冰冰

2020年即将过半,然而事情发展超出预期,新冠大流行还远没有结束。

5月21日,约翰·霍普金斯大学全球新冠疫情统计数据显示,全球新冠肺炎累计确诊病例突破500万。

要和新冠打持久战了,疫苗是我们最后的利器,通过群体免疫来阻断传染病传播。

世卫组织表示,目前已有超过120个候选疫苗正在研发,这是一场赌注。

生物医药行业,无论是开发新药,还是新疫苗,周期长,成功率低都是不争的事实。

而这样高风险的行业,却吸引了一家60年啤酒企业豪赌,最终付出惨重代价!

还记得重庆啤酒乙肝疫苗事件吧。1998-2011年,重庆啤酒花了13年研发乙肝疫苗,但一朝梦碎,随之而来的就是9个一字跌停,200亿市值瞬间灰飞烟灭。

一场豪赌命运转折

当年炒作重庆啤酒,不论是对公司,还是对于股民来说,这都是一场豪赌,赌乙肝疫苗能够成功,高赔率意味着成功率也是低的可怜。

2011年11月25日,重庆啤酒创下最高收盘价77.66元,其静态市盈率超过了108倍,在发布公告疫苗临床试验无效以后,重庆啤酒连续9个无量跌停。

前前后后13年,重庆啤酒对佳辰生物的长期股权投资账面价值为9488万,股民的钱也跟着全打水漂。

高风险与高收益并存,这就是生物科技行业,人类进步需要这样高风险的资本去推动。重啤失败了,但赌局永远都存在。

跌停之后徐翔重仓买入,不过之后继续下挫,徐翔割肉离场。

虽然疫苗梦破灭,但重庆啤酒依然有投资价值,徐翔再次买入,之后重庆啤酒止跌,最高上涨至40.88元,徐翔短时间内,收益接近翻翻,赚了数亿元满载而归。

因过度恐慌引起下跌,必将迎来报复性反弹。

但徐翔只是投机,真正拯救重啤的是嘉士伯。

其实早在2010年,重庆啤酒的实际控制人就已经变成了嘉士伯,持有29.71%的股份,成为最大股东,重啤退至第二,占股20%。

嘉士伯与重啤联姻始于2008年,此后因为疫苗事件,股价坐上过山车,嘉士伯控股计划暂停。

2013年,嘉士伯才再次收购30%股份,收购价格为20元/股。

褪下“疫苗梦”光环、归入嘉士伯羽翼下,啤酒业务才是正途。

但啤酒日子并不好过,和白酒相比,发展简直天差地别,白酒都在走高端路线,大打文化牌,价格越来越高,企业利润越来越多,市值创新高。

而啤酒作为非支柱性产业,市场增长缓慢,竞争激烈,近些年来产销量还不断下滑。

我国啤酒产量从2013年的4982.79万千升逐年下降到2016年的4506.44万千升,而根据国家统计局数据,2019年中国规模以上啤酒企业累计产量3765.3万千升。

业绩变脸 估值走高

重庆啤酒4月发布2019年实现营收35.82亿元,同比增长3.3%,归母净利润6.57亿元,同比增长62.61%。

看似业绩非常好,股价应声上涨,但奇怪的是,从今年3月开启上涨趋势以来,成交量一直很低,无量上涨,没有人气,说明看好跟进的人不多。

这就要说到为什么净利润大幅增长的原因了。

明明营业收入增长幅度不高,为什么净利润竟然增长了60%?而啤酒的毛利率并没有大幅上涨,依然是40%左右。

其实是主营业务外因素,原因主要是地方政策2019年公司不再为退休人员承担大额医保缴费的非经常性损益事项,增加归母净利润1.7亿元。

而到了今年一季度,业绩让其原形毕露。

2020年一季度,公司实现啤酒销量为15.30万千升,比上年同期22.49万千升下降了31.97%;实现营业收入5.55亿元,比上年同期8.33亿元下降33.37%;实现归属于公司股东的净利润3,410.16万元,比上年同期8,568.11万元下降了60.20%。

业绩变脸之快,伴随股价上涨,结果就是,重庆啤酒贵了!静态市盈率和动态市盈率差距越来越大!

静态市盈率代表过去,动态市盈率代表未来的一种可能。

计算公式是这样的:

众多区域品牌在当地都拥有很强的渠道话语权,自己出不去,别的品牌也进不来,重庆啤酒也是这样,多年以来只在重庆、四川、湖南地区销售,而中西部人口和消费能力都有限,市场整体容量有限,就制约了其发展。

啤酒跟白酒不一样,可不会越陈越香,是有保质期的,库存可以看出生产销售情况。

重庆啤酒2019年全线产品的库存量都同比大幅上升,销量大多都在下降,而生产量有的还在减少,可以看出重庆啤酒的销售情况并不太乐观。

这跟整个行业也有关系,有关啤酒行业的数据统计显示:“受宏观经济下行、行业产能饱和、天气原因以及消费环境低迷等因素影响,中国啤酒行业销量连续23个月下滑。”

走量不行只有走价了,和白酒一样,开发高端产品提价。

目前中国消费者对本土啤酒还没有形成绝对的品牌依赖,依然基于消费习惯和渠道便利进行选择。重庆啤酒背后有着世界巨头嘉士伯的身影,也是一种优势,嘉士伯在中国市场高端化的发展,有利于重啤长期的发展。

疫情在国内的影响逐渐减弱,消费成为市场上涨主旋律,啤酒有点落后太多,不过夏季将是啤酒消费旺季,期待业绩迎来好转。

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