基金淘宝店全线关停，背后究竟是天灾还是人祸？

本文最初发表于 2016 年 5 月。

从2013年11月11日易方达淘宝旗舰店日销售额破亿，到2016年5月18日关闭所有淘宝旗舰店，只用了两年时间。易方达淘宝店的陨落，是“天灾”还是“人祸”？悲情陨落背后，或许正上演着一场高潮迭起的资本运作大戏。

据野马财经了解，阿里巴巴旗下淘宝基金销售业务将于5月18日全面转入非上市公司蚂蚁金服旗下蚂蚁聚宝。根据目前手机淘宝上的基金店情况，涉及基金公司35家。

深圳商报援引蚂蚁金服官方回应称，由于互联网金融、移动互联网的快速发展，基金淘宝店已经到了光荣“退休”的时候。

不过，一位基金公司内部人士向野马财经透露，目前基金淘宝店业绩不佳并非自然消亡，而是阿里巴巴精心策划的结果。她所在的基金在2014年“双十一”当天日销售额约4000万元，日均销售额基本在1000万元左右。然而，2015年9月之后，日销售额就降到了几百万元，最近更是降到了几万元。“去年8月18日蚂蚁聚宝上线后，淘宝就没有给基金旗舰店引流，这是日销售额大幅下滑的原因。”她告诉野马财经。

“如果原因很简单，移动互联网是主流，那么手机淘宝完全可以解决这个问题。”国投瑞银基金人士表示。

前述基金公司人士均认为，阿里巴巴将淘宝基金销售业务转让给蚂蚁金服，并非因为基金确实不适合在淘宝上销售，而是有预谋的举动，目的是让淘宝基金店业绩出现“大幅”下滑，以免引发股东和基金公司的反弹，从而顺利转让这一优质业务。泰达宏利基金人士指出，对于基金公司而言，这一转变是从“直销”到“代销”的转变，对蚂蚁金服估值的利好显而易见。

上海天明律师事务所律师宋一欣对野马财经表示，阿里巴巴是一家在美国上市的公司，旗下的淘宝业务已经上市，按照美国证券法规定，如果涉及优质业务的转让，至少股东可以要求召开股东大会，否则程序违法。

“投资者目前并不知晓该消息，也没有做出反应。”雪球旗下iUS 专业投资人徐东在接受野马财经采访时提到，金融业务是优质业务，淘宝转让基金业务可能导致淘宝营收下滑，从而损害阿里巴巴中小股东的利益。而且，根据美国严格的证券法，如果有证据证明阿里巴巴主导了此次事件，那么这将是一起存在利益冲突的关联交易。阿里巴巴集团中小股东可以向美国证券交易委员会提出申诉，并向法院提起集体诉讼。

1. 基金公司遭受直接损失

一位基金公司人士向野马财经透露，淘宝最初发布关闭淘宝基金旗舰店、业务转移这样重大的通知时，采用了电话、邮件等方式，措辞非常委婉，邮件也极其不正式，有意避免留下公司行为的任何痕迹。

（图为某基金公司人士向野马财经提供的阿里巴巴通知关机邮件）

这对基金公司来说很痛苦。前述基金公司人士表示：“一开始淘宝主动邀请大家在淘宝开店卖基金，基金公司做推广、做广告，投入很大，辛苦经营了两三年的淘宝直营店要关门了，多少心血和投入打了水漂，现在为了蚂蚁金服的估值，又要转平台，基金公司很不满。”

另有某基金公司人士直接指出，阿里巴巴转换成熟业务平台的行为是“耍流氓”。

不过，蚂蚁金服财富事业群运营部副总经理杨震在接受澎湃新闻采访时表示，为了适应用户习惯，蚂蚁曾与基金公司商量过，觉得基金淘宝店已经顺利完成了互联网理财的入门市场教育，履行了历史使命，如今已顺利毕业，将把基金业务转移到蚂蚁聚宝，这对用户和基金公司来说都是最好的选择。

但这真的是对资金和用户来说最好的解决方案吗？

对于基金公司来说，从淘宝店转型到蚂蚁金服，是从直销到代销的转变。按照监管要求，不同账户体系、不同TA体系（基金公司）无法一键打通，无法实现“一键迁移”。而且，基金公司人士透露，更关键的是，直销模式下，管理费归基金公司；而代销模式下，管理费归蚂蚁聚宝，再由基金公司和蚂蚁金服分成。

一位基金行业人士向叶马财经表示，基金业务划转至蚂蚁财富后，大公司拥有更强的议价能力，此次调整对其影响会较小。但对于一些小公司而言，失去自己苦心经营的淘宝店后，可能面对的是对手的实力，“微不足道的声音”可能会让其受到平台的掣肘。

学界对此也有不同看法，北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄松对野马财经表示，基金销售业务转移至蚂蚁聚宝顺应了移动理财的趋势，长期来看对基金公司也是有利的。

2. 交通限制从去年九月开始？

建银资产管理有限公司一位人士对野马财经表示，该基金淘宝店关闭并不意外。

他称，“高峰时期，我们一天能卖几千万元，但去年9月份之后销量迅速下滑，一天只有几十万元”；值得注意的是，去年8月18日，阿里巴巴旗下非上市公司蚂蚁金服上线基金销售平台蚂蚁聚宝。

易方达基金人士指出，为了发展蚂蚁聚宝，阿里巴巴有意限制淘宝基金销售业务的流量，在蚂蚁聚宝上线前，淘宝原有的很多资源支持就被取消，而蚂蚁聚宝上线后，阿里巴巴全力扶持，这对淘宝基金店业务影响很大。

此外，淘宝本身对基金业务给予的资源支持并不多。

淘宝把基金业务放在商品与服务分类的三级目录，搜索路径需要经过大类末尾的“虚拟服务”，再进入“理财”，最后到达“基金理财”。不仅如此，基金理财频道提出后，平台并未提供大规模的推广内容。为淘宝代运营服务的鸿海龙腾公司一位员工表示，淘宝通过一系列规则来控制和分配流量，淘宝一般对基金这类虚拟产品不太青睐。

易方达基金管理有限公司一位人士表示：“淘宝利用流量限制，让基金销售等优质金融业务不受欢迎。”

蚂蚁金服将成为此次事件的最大受益者，据彭博社报道，蚂蚁金服最早将于今年启动IPO，并在上海主板上市。

“此时将淘宝基金等相关业务纳入蚂蚁金服，不仅能优化模式，客观上还能扩大资产规模，提高基金代销利润，有助于进一步提升估值。”iUS股票专业投资人徐东表示。

徐东认为，将基金业务从淘宝转移到蚂蚁金服的模式，未来也可能会在保险淘宝店等虚拟金融领域复制。

他指出：“此举将进一步提升蚂蚁金服的价值，但这一切都是以牺牲阿里巴巴美国投资者的利益为代价的，其中相当一部分其实是中国人。”

3、关联交易是否侵害中小股东利益？

徐东指出，在美国上市的阿里巴巴应该召开股东大会，报请批准暂停和转让淘宝优质商户基金销售业务后，再进行下一步。

阿里巴巴集团于2014年9月19日在纽交所上市，C2C淘宝是其核心业务之一。此时，淘宝基金店开业已近一年，数据显示，自2013年11月以来，已有38家基金公司在淘宝开设店面，累计交易用户近180万。

事实上，淘宝上商品的销售，包括资金，都不由平台处理，而是由卖家直接发给买家。因此，一般情况下，个人商家在淘宝上的自由进出，不属于淘宝资产，不需要对股东负责。但这次淘宝关闭基金业务，转给非上市公司蚂蚁金服，这是公司决定，而非商家自发行为。接受采访的几位律师认为，应该先征得股东同意，再进行。

上海天明律师事务所律师宋一欣也对野马财经表示，阿里巴巴是一家在美国上市的公司，旗下的淘宝业务已经上市，按照美国证券法规定，如果涉及优质业务的转让，至少股东可以要求召开股东大会，否则程序违法。

徐东对野马财经表示，金融业务是优质业务，淘宝转让基金业务可能会导致淘宝营收下滑，从而损害阿里巴巴中小股东的利益。而且按照严格的美国证券法，如果有证据证明阿里巴巴主导了此次事件，那么这就是一项存在利益冲突的关联交易，阿里巴巴集团中小股东可以向美国证券交易委员会提出诉讼，向法院提起集体诉讼。

不过，上另一位投资者谢飞表达了不同的看法。他表示，淘宝基金店从去年9月开始就走上了业绩逐渐下滑的下行通道。除了中国的阿里巴巴美股股东，大部分外资股东可能都不太明白淘宝基金店经营不善是人为还是天灾。而且淘宝基金店从去年9月开始走下坡路以来，就是一个温水煮青蛙的过程，相比上月盈利，本月不会突然出现大额亏损。而且阿里巴巴一直有意发布一些正面的指引性文章，此次转让基金业务可能不会引起股东的重视。

“阿里巴巴的聪明之处在于，把一切都伪装成由于管理不善而自然消亡的样子。”建银基金一位人士评价道。

此外，阿里巴巴在美国上市时，其招股说明书中提到的一个潜在风险是，“不需要像其他美国公司那样频繁、及时地向SEC（美国证券交易委员会）提交报告和财务状况文件，股东受到的保护会相对较少”。

淘宝关闭基金销售业务是否被列入豁免名单？宋一新律师表示，马云可能预设了后门条款，但仍涉及不遵守美国证券法的问题。股东至少有权就此事要求召开股东大会，以保护中小投资者的权益。

4、又出现“支付宝”事件？

除了基金公司的疑问外，基金业务的转移也让的两位受访者想起了阿里巴巴此前饱受诟病的“支付宝事件”。

2011年，马云在软银、雅虎等股东不知情的情况下，悄悄将支付宝转让给一家自己和高管持有80%股份的公司，导致马云与股东软银、雅虎之间出现摩擦。此事给重视信誉的华尔街留下了阴影，即便在阿里巴巴在美国上市之后，华尔街对阿里巴巴和马云本人的信誉仍心存疑虑。

据网易财经了解，竞天公诚律师事务所合伙人郎元鹏曾表示，美国证券市场的投资者以机构投资者为主，他们非常重视公司及其高管的诚信，特别是萨班斯法案实施以来，如果公司或其高管屡屡侵害公司或股东的利益，他们会难以接受，通常会通过诉讼的方式解决，严重的话还会上升为刑事案件。

5、加息会逼迫“宝贝”退货吗？

易方达基金相关人士也对野马财经表示：“这已经不是阿里巴巴靠前次为了自身利润最大化而损害合作方利益了。此前，淘宝为了保护余额宝，单方面改变基金销售服务费模式，对基金公司同类产品造成冲击，直接导致同类产品下架。”余额宝是天弘基金与阿里巴巴旗下支付宝合作推出的一款货币基金。

早在2014年，从当年10月1日起，淘宝就对平台内基金店的收费方式进行了调整：所有交易，不论基金类型，一律按认购金额收取0.3%的平台服务费。

“这次调整，显然对阿里巴巴旗下的余额宝是有利的。”易方达基金管理有限公司一位人士表示。

由于货币基金属于流动性极强的产品，投资者平均持有时间很少超过一年，而该类产品年管理费仅为0.33%。如果按照申购赎回金额而非持有金额收取费用，对基金公司来说无疑是一笔亏本生意。前述易方达基金相关人士告诉叶马财经，平台费用变动后，货币基金等产品交易越多，亏损就越大。

有了余额宝这个宠儿，其他货币基金只能靠边站。面对淘宝的新政策，基金公司只能选择下架不收取认购费但收取每日销售服务费的货币基金、理财基金以及C类基金。淘宝上的基金销售重心从风险较低的货币基金、理财基金转向风险较高的股票基金、债券基金。然而这些基金并不是网络消费者热衷的产品。调整后，各类基金淘宝店的销售规模均出现明显下滑。

据中国证券报2014年的一篇报道，淘宝基金公司开店以来的效果一直“**两重天”，少数几家基金公司的几款“爆款”产品占据了绝大部分的销售额，而这些比较火爆的产品都是低风险货币、理财基金或者分级基金A股；中华商务信息网发布的相关研究报告也显示，淘宝用户的首选产品包括固定收益、分红+本金回报等产品。

除了对余额宝的保护外，有业内人士分析，这也与淘宝自身的战略调整有关，阿里巴巴希望将固定收益类产品全部转移到招财宝平台，而原有的基金网店则以权益类产品为主，从而形成功能区分。

对于基金公司来说，淘宝的这一政策变化显然阻碍了其培育直销客户的进程，基金公司直接跳槽到高风险的权益类产品，影响了其长远发展，也让基金网店“形同虚设”。当时有媒体援引基金业内人士的预测称，这样的调整将导致基金淘宝网店合作模式的失败。

“我们最大的贡献，就是为阿里巴巴自己的基金业务积累了基金客户，帮忙做投资者教育，还给它提供了很多免费的推广。”前述建信基金人士无奈地向野马财经说道。

6.基金淘宝时代结束

多位基金行业人士向叶马财经提及，阿里巴巴为配合自身利益和业务规划调整，多次更改规则，这在客观上导致了淘宝基金业务的每况愈下。

但随着基金淘宝店的发展，这38家基金淘宝店后来分化了。前述受访基金业内人士告诉野马财经，业绩表现好的店仅十余家，店收视率几万，日销售额上千万元，这些基本都是基金公司自己的电商团队做的，日销售额几百万的中型店，主要由店运营公司专职或半职运营，垫底的基金淘宝店日销售额也不过几十万元，基本都快失去兴趣了。

不过，一切归零之后，基金公司可以重新洗牌，在蚂蚁金服旗下的蚂蚁财富上重新开局。

无法改变的结果，不少基金公司选择主动加入这场博弈。在蚂蚁聚宝基金管理公司的首页上，一场“买基金费9折起”的价格战已经拉开帷幕。

数据显示，蚂蚁财富目前合作基金公司超过60家，累计上线基金产品1600只。

继基金淘宝店被关停后，下一个被关停的会不会是如iUS股票投资人徐东所预测的保险淘宝店等虚拟金融店和产品呢？野马财经将持续关注。